交易员的机会

2021.06.04 欧易

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在传统市场过度波动的情况下,会发生市场熔断和央行干预(后者不太常见),导致市场参与者暂停、暂停、评估和相应行动,而不是被迫实时作出决定和追加保证金。在经历过一些市场事件后,许多参与者就这些规则达成共识,以避免遭受损失。

保护性措施是加密货币市场中一个完全陌生的概念。自然,这种不安全因素导致加密货币投资者每6个月左右就要经历一次大起大落(暴涨)和崩溃(暴跌),圈外人士通常都会感到恐惧。

你是个活跃的交易者,也许会对这些时刻感到兴奋。交易市场下跌,强制卖出带来高EV的买进机会,期货产品背离指数,期权可达到极高的IV级,链上清算也可促成套现机会。这对市场上有足够子弹的人来说,都是一种可借鉴的经验。

以Deribit为例,你常常会看到IVs,这是因为做市商将市场扩张或清算账户强制转为期权买主所造成的。一般来说,你不能在极端的四级水平上卖出很多,但是,一般投资者都能利用这些“井喷”的机会,在极高的水平上卖出期权,并对市场波动(通常在第一次井喷之后的12-48小时内)有一些信心,然后再回来。

1987年的时候

一九八七年十月十九日,道琼斯指数经历了一天内最大跌幅,在一天内暴跌22.6%,引发了巨大的恐慌和追缴保证金。

在那个时候,大部分市场参与者对于短期内超过20%的跌幅感到难以置信,而且他们对此的反应非常迅速和强烈。监管者立即采取行动,采取保护措施,防止市场出现恐慌和抛售现象,并阻止雪球向下滚动。

主要规则是暂停该交易。1987年,纳斯达克遭遇了一场股市崩溃,股票交易所的股票交易一度陷入停滞,而当时,该交易所的股价仅是标准普尔500指数的一半。至1988年1月,美国证券交易委员会制定了有关规定(现称为第80B条),要求各交易所停止交易,以达到波动阈值。

五月份下跌

2025年5月19日,比特币在45分钟内暴跌约20%,随后两个小时内又开始反弹。

这一举动是市场普遍疲弱的结果,因为现货买盘蒸发,以及市场过度暴露在高贝塔资产中的观望现金减少。

一天内,仅比特币期货产品就进行了30多亿美元的清算,其中不包括山寨币期货。当日的清算与暴跌速度让市场陷入疯狂,出现各种错位。抛盘的机制已经被广泛讨论过了,okex ,而且讨论的重点将是由于剧烈和迅速的市场波动,市场出现混乱。

现货+期货。

在紧张的市场中,最常见的情形就是期货头寸的清算,而这常常将期货价格推向极端。

因为市场对杠杆作用的需求很大,期货产品通常是以正价格差交易(也就是说,他们的交易价格比现货市场的结算价格高)。因此,以现货价格买进期货(以低于现货市场结算价格交易)是一个吸引人的机会。

两者期货价格都迅速从逆差中恢复到正数价差状态,由于卖方的强迫作用,那些在逆差中获得收益的投资者将最终感到满意。对那些希望在下一次"降息"时建立多头仓位的投资者而言,把期货作为买入现货的一种替代手段,可能是一种明智的做法。

选择权IVs

在现货市场发生重大波动事件时,做市商倾向于将其期权头寸放大,但由于市场环境的不确定性,其流动性很低。

因为清盘和流动性不稳定,你经常会看到极高的隐含波动率,一旦市场冷却,你就应该能够把这些隐含波动率作为预测值来出售,使其作为IV均值回归。随后的24小时内,这两个巨幅波动均出现回调。


强迫销售商品

市场错位的一种更为微妙的表现是"强制卖出"概念,它是一种积极的EV,部署新资本,一旦清算和追加保证金工作完成,就会出现缺乏自然的抛售,使资产有能力大幅反弹。

比方说,比特币价格在5月19日一小时内从低点反弹了大约20%,以太坊上涨了35%,Uni则上涨了50%左右。这种大幅上扬之所以会出现,是因为相当部分的卖盘是强制卖出行为。强迫销售经常发生在价格最不合适的时候,因为清算是分批进行的,在市场的最高点的压力之下。

大部分被迫卖出的人,如果有机会,都不愿卖出。正因为如此,每次仅卖出部分仓位的增量结算制度(如Deribit的仓位制度)通常会优于全量结算制度(从客户的角度来看),也就是,当仓位达到一定水平时,出售全部仓位。

层叠清算通常会提供一些最好的买进机会。一般来说,在彻底清算之后,市场将会反弹到更高的水平,因为市场上的主要抛售资源现已减少。要利用这一低效,你需要比购买折价期货或卖出高价期货更多的经验,但是机会仍然存在。

长颈鹿。

这次抛售实际上比预期的要好,主要是系统没有发生重大故障,但这并不意味着没有机会可供利用。

第一,当市场快速反转时,你常常会发现,像Compound和Aave这样的借贷平台有着大量的清算工作,复杂的清算机构可以利用这些机会。

第二,由于AMMs公司依赖套现来维持定价一致性,所以在集中的交易市场中,快速变化的市场常常带来巨大的价格差异。

总结。

交易者很幸运能在这个混乱的黄金时期抓住这个机会。目前的局面可能持续到有足够的闲散资金进入加密货币生态系统,以使市场平稳运转为止。

将来的监管也可能针对这些问题,以确保市场更加有序,尤其是现在越来越多的投资公司开始关注潜在的ETF。


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